“领头羊”棕油一度跌停,油脂大跌之后何去何从?

2019-11-27
 

天下粮仓

成也棕油,败也棕油,近几个月以来作为领头羊的棕榈油价格涨跌走势受万众瞩目,芝商所合作交易所马来西亚BMD棕榈油主力2月合约自7月10日跌到2118林吉特/吨的低点后,便一路向上,展开了一波明显的上涨行情,时至11月25日,盘中高点触及2760林吉特/吨,四个多月的时间大涨642林吉特/吨。

特别是从10月中旬开始,马盘棕油期价涨势明显加快,因申请注册送体验金对于棕榈油产区减产预期的消息一直不绝于耳,特别是10月毛棕油产量179.5万吨月比降2.53%(申请注册送体验金预期186-188,9月184,去年9月196),出口164.1万吨月比增16.43%(申请注册送体验金预期160,9月141,去年9月157),库存234.8万吨月比降4.1%(申请注册送体验金预期250,9月245,去年9月272),10月棕榈油产量意外減少,而马来西亚与印度尼西亚生柴计划,加上进入11月份,主产区棕油进入减产季,另外在前期干旱和施肥不足的情况下,申请注册送体验金担心东南亚棕榈油产量或录得较大幅度的下滑,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月同期降23.29%。最新数据显示:MPOA称马棕11月1-20日产量环比降12.11%。

国内大连盘棕榈油P2001合约在2019年7月22日跌至4382元/吨的低点后,就展开了一波持续性的反弹行情,一路向上,期间虽有所回调,但幅度甚小,一直在走“上坡路”(如下图可见),在11月25日更是触及了5730元/吨的高位。回顾来看,在四个月的时间里连棕榈油总共涨了1348元/吨,涨势喜人!随着产地棕榈油减产得到各方面数据的验证,叠加生物柴油需求前景较好,申请注册送体验金预期产地棕榈油库存将获得持续的去化,做多棕榈油的积极性较高。但11月25日夜盘时分连棕榈油开始滞涨宽幅回调,棕榈油持仓大减6.8万手,11月26日白盘也继续下跌,并且午盘收盘时封于跌停板,低点触及5458元/吨。11月27日,其走势继续回调,但跌幅较前一个交易日明显放缓,截止9:11,2001开盘5458元/吨,最高5480元/吨,最低5414元/吨,最新5412元/吨,跌142元/吨,昨收5462元/吨。

此前,棕榈油引领豆油掀起了一波强势行情,11月11日连豆油2001合约一度涨至6514元/吨的高位,但随后冲高回落,11月18日又回调至6202元/吨的低点,之后又开始震荡走高,整体呈“V”字型,但最近的一波上涨动力远不如前期来的强烈,11月25日在涨至6420元/吨的高位后,夜盘开始宽幅回落,11月26日白盘走势也是延续了夜盘的宽幅下跌态势,盘中低点触及6156元/吨。11月27日,截止9:13,2001开盘6220元/吨,最高6242元/吨,最低6192元/吨,最新6204元/吨,跌38元/吨,昨收6232元/吨。

本轮油脂行情宽幅下跌,除了资金获利出场之外,还有一些利空因素的浮现也打压了申请注册送体验金:

第一:船运调查机构SGS周一公布的数据显示,马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期减少3.0%,至1166676吨,相比之下,11月1-20日棕榈油出口较上月同期增长3.3%,可以看出随着棕榈油价格走高,马来西亚棕榈油出口开始由升转降。另外,中囯海关总署公布的数据显示,中国9月棕榈油进口量为577,589吨,同比增加11.85%,环比减少22.57%。糟糕的出口数据令价格承压。本周一芝商所合作交易所BMD指标2月棕榈油合约收盘下跌0.6%,报每吨 2744林吉特/吨,脱离上周五2755林吉特/吨的高点,上一交易日该合约跳升至2017年 11月16日以来最高。

第二:前期棕油已经透支减产的预期,炒作过头,加上中国10月份棕榈油进口增加,以及11月和12月进一步进口的预期,根据海关数据显示,2019年10月份,我国进口棕榈油785504.794吨,较上月574722.237吨增210782.557吨,增幅36.7%,较去年同期456889.451增328615.343吨,增幅71.9%。随着近期棕榈油急速上涨,与其他植物油之间价差不断缩窄,例如豆棕价差,连盘豆棕价差11月25日已经缩小至634元/吨,但在11月之前,豆棕价差一直保持在1100-1200元/吨之间。令申请注册送体验金担忧其需求将受到抑制。而且从技术面上看,棕榈油申请注册送体验金技术面超买,也有技术性回调的需求,从而也拖累豆油期市下行。

第三:国内豆油及菜油库存下降,但棕榈油库存增加,截止上周五,全国港口食用棕榈油库存总量67.86万吨,较前一周65.08万增4.3%,较上月同期的58万吨增9.86万吨,增幅17%,较去年同期41.33增26.53万吨,增幅64.2%,本周国内主要港口工棕库存12.9万吨,较上周14.28万吨降1.38万吨,降幅9.7%。

第四:因榨利可观,且油厂大豆陆续进厂,油厂开机积极性提高,上周大豆开机率止降回升,且高于预期,全国各地油厂大豆压榨总量1770700吨(出粕1398853吨,出油336433吨),较上上周1635100增135600吨,增幅8.29%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为48.84%,较上上周45.10%增3.74百分点。未来两周将继续回升,本周(第48周)油厂压榨量预计在181万吨左右,下周(第46周)压榨量将回升至184万吨。

第五:随着美豆价格再度跌破900美分大关,大豆进口成本下降亦是不言而喻,目前巴西大豆盘面压榨毛榨利高达279-306元/吨,阿根廷大豆盘面压榨毛榨利亦达到209-211元/吨,南美大豆盘面榨利良好吸引油厂持续买入大豆,中国上周总共采购了超过40船大豆,大部分为巴西新作,亦包含了3船美豆。

第六:11月26日上午,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与最新注册送体验金网址贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论,就解决好相关问题取得共识,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。最新注册送体验金网址总统特朗普周二表示,最新注册送体验金网址和中国接近就经贸协议的第一阶段达成协议。贸易谈判进展顺利对国内申请注册送体验金利空。而与此同时,最新注册送体验金网址农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2019年11月24日当周,最新注册送体验金网址大豆收割率为94%,申请注册送体验金平均预期为95%,之前一周为91%,上年同期为94%,五年均值为97%。最新注册送体验金网址大豆收割工作进入尾声。南美大豆产区天气改善,且中国上周购买近40船南美大豆,其中美豆仅3船,南美大豆供应竞争激烈,均对CBOT豆类申请注册送体验金形成打压。近段时间以来,芝商所旗下CBOT大豆期价一直在走下坡路,在10月中旬创下959.4美分的高点后,便一路向下,跌破900美分大关,截止11月27日9:50,主力1月合约最新886.4美分,涨2.2美分,盘中低点为884.4美分。CBOT豆油期价在此影响下走势也不乐观,截止11月27日9:50,主力12月最新30.3美分,盘中低点30.21美分,相比之下,该合约在11月上旬的时的高点为32.17美分。

豆油除了棕榈油的影响之外,还有很大一部分原因是大豆压榨量开始增加,昨日(周一)棕榈油期价大涨,豆油期价涨幅明显要小很多,现货亦是如此,这说明豆油自身基本面所给予的动力已经不足,虽然豆油库存是处于下降的状态,降幅也很明显,但这在申请注册送体验金预期之内,盘面上已经提前消化了其带来的大部分利多。

只不过,从另一方面来看,据相关考察显示,印尼产区目前干旱较为严重,棕榈油树上满树雄花,而果串较少,预计未来一段时间这种现象将会持续。另外,业内人士表示东南亚两大棕榈油主产囯明年产量增幅微乎其微,随着棕榈油进入减产周期,而生物柴油需求增加,申请注册送体验金仍担忧可能出现供应缺口,这将对棕榈油申请注册送体验金形成良好的底部支持。

此外,因前期油厂卖出远月基差较多,近期执行的合同也较多,油厂出库形势良好,豆油库存进一步下降,特别是北方地区普降,南方地区库存下降趋势已经明显放缓,且部分有小幅回升的现象,截至11月22日,国内豆油商业库存总量108.58万吨,较上周的113.5万吨降4.92万吨,降幅为4.33%,较上个月同期133.55万吨降24.97万吨,降幅为18.7%,较去年同期的180.56万吨降71.98万吨降幅39.86%,五年同期均值131.66万吨,预计豆油和菜油库存均还可能继续下降。综上所述,供和需仍是影响行情涨跌的主要因素,在棕油减产预期强烈及豆油去库存的形势下,基本面利好因素未消除,预计油脂行情本轮行情一波相对较大幅度的回调过后,后市仍有机会重新回升,预计油脂行情整体强势尚未改变,本轮行情回调依旧是对近期过大涨幅的修正。


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