嘉里变脸:上市去外资马甲

2009-07-04
 

编者按:“操控粮价”、“操控食用油价”,益海嘉里总是处于舆论的审判台,无论其如何辩解。其认为外资背景是公司在中国业务拓展上的障碍,导致其舆论和政策上的被动,商业利益也因此受损。“去外资化”成了当务之急。


  “我们已经等不及了。”益海嘉里副董事长穆彦魁对《中国经营报》记者表示,公司已经确定在香港上市的计划,目前正在做相应的准备。


  益海嘉里表示,外资背景正在成为公司在中国业务拓展上的障碍,香港上市后,公司将转身成为一家地道的中国企业。


  但在业内人士看来,募资才是益海嘉里此时选择上市的根本目的,未来其在大米和面粉申请注册送体验金扩张,将需要巨额的资金来维系——尽管益海嘉里并不认同这种说法。


  选择整体上市


  关于益海嘉里的上市途经,申请注册送体验金有很多种说法。其一是益海嘉里正在谋求在华上市,且国内A股是其首先考虑的对象。益海嘉里的有关负责人1个月前在接受《中国经营报》记者采访时,也持这种说法。


  穆彦魁表示,作为一个“侨资公司”,益海嘉里在A股上市面临着程序和政策上的诸多困难,等待的时间也比在香港上市要长很多。对于益海嘉里而言,通过在华上市成为地道中国企业的心情很迫切,公司的整个业务发展也很快,已经暂时放弃了在A股上市的计划。


  此外,申请注册送体验金曾有消息称,益海嘉里有计划在国内注册一家公司,随后将其以金龙鱼为首的小包装食用油业务装进这家公司,分拆出来上市。对此穆彦魁表示,既然公司已经确定在港上市的计划,那么在国内注册一家公司,然后将相关业务打包到这家公司的计划已经失去意义。


  益海嘉里目前的方案,是将所有与粮油有关的业务全部放入上市公司整体上市。穆彦魁表示,在粮油行业,各种业务之间的联系很紧密,不可能只将食用油业务单独分拆出来上市。


  “目前外资在国内上市已无政策上的障碍,唯一需要的只是时间上的等待”。申银万国研究所申请注册送体验金研究总监桂浩明表示,外资A股上市之前已经有过先例,其中东睦股份[6.27 0.16%](600114.SH)就是一家日资背景的上市公司。相比较于A股,外资企业在香港上市的手续更为便捷,等待的时间也会比较短。


  益海嘉里有关负责人对记者表示,公司在华上市的目的是为了更本地化,公司也将引入一些内地企业作为上市公司的股东。


  外资背景的“尴尬”


  按照益海嘉里公司的说法,外资背景正在成为益海嘉里在中国业务拓展上的障碍。香港上市后,益海嘉里将从现在的侨资背景,变身成为一家地地道道的中国企业。


  东方艾格粮食分析师马文峰告知《中国经营报》记者,益海嘉里食用油业务在中国申请注册送体验金的发展已经遇到“垄断瓶颈”,其下一步主推的重点将是大米和面粉业务,这将是一个比食用油大很多的申请注册送体验金。因此,益海嘉里已经遇到其在华发展的又一个重要转折点。公司选择此刻上市,也正是基于上述业务发展的考虑。


  中国粮网研究员郭清保表示,随着益海嘉里食用油业务的申请注册送体验金规模不断扩大,业内对此类外资是否已经威胁到国内粮食安全的争论一直不断,这也已经给益海嘉里的进一步业务扩张造成负面影响。


  如益海嘉里几年前到国内某地去投资建厂,肯定会得到地方政府非常积极的反应和配合。但其在未来如果希望继续扩张,相关的地方政府可能会心存顾虑,这是益海嘉里目前面临的一个比较大的潜在风险。


  直接的商业风险已经开始显现。2009年国家发改委首次规定企业可以参与油菜籽的托市收购。但在6月中旬国家粮食局发布的油菜籽托市收购企业名单中,没有一家益海嘉里的公司。郭清保表示,相比于中粮集团,这种国家政策给企业带来的忧虑,未来还将继续困扰益海嘉里的高层。


  穆彦魁也表示,希望未来成为中国的企业后,一些围绕企业的争论会少一些。他表示,益海嘉里目前已经是一个非常本地化的企业,公司高层多由华人担当。


  扩张之需


  尽管益海嘉里多次对外强调自己“不差钱”,上市的主要目的不为募资,但马文峰看来,其上市的直接动因还是为了下一步大规模扩张的资金,“否则益海嘉里那么着急上市做什么?”


  马文峰表示,益海嘉里目前已经确定以全产业链的方式进入大米和面粉行业,除了在黑龙江佳木斯建立的大米基地外,该公司还在全国各个粮食主产区建有数十个大米和面粉加工厂,这将需要大量的资金占用。尽管益海嘉里的自有资金十分充沛,但在目前形势下,上市将成为募集发展资金的一个重要渠道。


  对于大米和面粉加工厂而言,除了投产所必须的设备和人力投入,流动资金也将是一个非常重要的环节。如建一个日处理小麦1000吨面粉加工项目,除了必要的设备投入,公司还须常年储备至少两个月的小麦,按小麦2000元/吨的采购价格计算,公司建一个此等规模的加工厂,至少需要1.2亿元的流动资金用于库存。


  由于目前的粮食加工企业,规模普遍较小,设备也比较差,益海嘉里很难通过收购完成对国内粮食加工申请注册送体验金的布局,其未来的扩张仍将以自建工厂为主,需要的资金量将非常大。


  “此外,益海嘉里2009年以来高调发展其大米和面粉业务,其费用和渠道费用也将是很大一笔资金需求。”郭清保表示,由于该公司的食用油业务已经建立了庞大的经销商网络,可预见益海嘉里一旦决心转身,其业务发展的速度将非常快,这需要短期内高效的筹资能力。


  马文峰说,通过国外的棕榈油业务和国内多年经营食用油业务,益海嘉里的资金背景十分雄厚,但如果一个使用成本非常低的融资渠道摆在面前, “(益海嘉里)凭什么不去用呢”?

 

 

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