油脂反弹陷入震荡整理阶段

2009-02-24
 
  2009年春节开市以来,菜油期货价格一路走高,引领油脂三剑客上行,走出一波较强的反弹行情。从去年12月中旬本轮反弹行情的起点6000元开始算起,到2月11日最高点菜油从前期底部上涨了超过20%,呈现一年以来难得一见的中级别反弹行情。菜油期货由于集合了政策利好和天气炒作等众多题材,成为国内多头主力的主要发力点之一。但是好景不长,天公不配合,从2月16日开始国内北方地区开始大范围降水,旱情得到缓解,天气炒做退烧。此时国外的金融申请注册送体验金也尚未走稳,最新注册送体验金网址股市在通过救市方案后选择大幅下行,申请注册送体验金仍然呈现弱势状态,对国内外的商品申请注册送体验金造成不利的影响。2月18日,包括菜油在内的三大油脂大幅下跌,油脂反弹的格局遭遇空头当头一棒打击。但是目前正处于两会召开前夕,申请注册送体验金仍然期待有政策利好的出台,低位会有承接力量,大幅做空的时机尚未成熟,申请注册送体验金可能陷入整理的态势。
  一、国内外机构最新的油脂供求情况预测
  基本数据方面,国内外机构给出的预测和上月的变动不大,数据方面虽然有所改善,但整体上仍然偏空。国际上豆油的产量数据有所改善,在2月份的农业部报告中,将全球豆油的产量从3732万吨小幅下调到3646万吨,但仍然处于一个较高的位置。国内方面的豆油产量比去年增加,从下图中华粮网的预估报告中看到,今年豆油国内供求关系相对平衡。菜油和棕榈油方面的数据变化不大。
  从去年年末的油脂申请注册送体验金开始的触底反弹行情更多的是技术上超跌反弹行情,并且利用了题材炒做的配合进行推高。对于天气和政策题材的炒做支撑近期的行情发展,投资者需要更多关心两者的变化对行情造成的影响。国家虽然出台大量的利好政策刺激农业等各个行业,但是需求的恢复还需要现实数据的支持。由于基本面改观不大,本轮反弹的高度可能有限,多头不可过分追高。
  菜籽油:根据中华粮网预计,2008/09年度我国菜油总供给量为464万吨,其中国内产量预计为410万吨,进口量为48万吨。国内消费总量为450万吨,全年供需形势有所缓和。
  根据国家粮油信息中心2月11日发布的《中国主要粮油作物产量2月份预估报告》,2月份维持2008年中国油菜籽的播种面积及产量与1月份预估值不变。2月份预测,2008年中国油菜籽播种面积为640万公顷,较2007年564万公顷增长76万公顷,增幅13.43%。预计油菜籽总产量将达到1,150万吨,较2007年增长93万吨,增幅8.77%。产量的增加仍然是制约菜油上行的利空因素之一。
  豆油:预计2008/09年度我国豆油总供给量为1145万吨,其中国内产量达到680万吨,进口量为280万吨。国内消费总量为950万吨,全年供需形势基本平衡。
  棕榈油:预计2008/09年度我国棕榈油进口量为520万吨。国内消费总量为520万吨,全年供需偏紧。
  (注:07/08年度指2007年10月至2008年9月消费年度, 08/09年度指2008年10月至2009年9月消费年度。)
  马来西亚棕榈油局(MPOB)2月11日公布了马来西亚1月棕榈油产量、库存和出口数据。马来西亚1月毛棕榈油产量较上月下滑10.4%,至132万吨,其12月毛棕榈油产量为148万吨。截至1月底马来西亚棕榈油库存为183万吨,较截至12月底的199万吨下降8.3%。马来西亚1月棕榈油出口量较上月下降17%,至135万吨。出口数据偏向利空,但库存及产量下降的消息将抵消该消息的利空影响,申请注册送体验金对报告的反应呈中性。从右图可以看到马来西亚棕榈油年产量一直呈增加趋势,今年1月份产量环比下降对棕榈油而言有一定的利多刺激作用。
  二、植物油进口数量1月份急剧下降,需求下降的忧虑制约油脂反弹
  根据中国海关公布的数据显示,2009年1月植物油进口数量比去年同期减少42.9%,进口金额比去年同期减少67%。进口金额的下降有今年油脂价格大幅下跌的原因,今年油脂价格比去年同期下跌50%以上,造成进口金额大幅下跌。另外今年1月份春节较早,使得一月份实际计算的日数比去年减少较多,也是造成进口数量下降的原因之一。
  但是进口数量下降幅度较大,降幅达到42.9%,幅度仍然是相当大,植物油的终端消费出现下降也是显而易见。如果这只是暂时现象,则对植物油价格影响还不会太大,但是如果后续植物油进口数量仍然没有出现回升的话,终端消费需求下降会对植物油价格形成较大的利空。申请注册送体验金仍然需要进一步观察后续植物油的需求状况的变动,对于需求下降忧虑仍然是制约油脂反弹高度的重要因素。
  三、两会前政策利好暖风频吹,但是油脂前期反弹幅度较大,后市上行难度加大
  自从去年中下旬以来,国际商品申请注册送体验金价格暴跌,国内农民卖粮难的问题一直引起中央的关注。为了解决卖粮难的问题,中央一再出台有关的利好措施,其中包括去年10月以来的国储启动的四批粮食收储计划,临时收储大豆、玉米、油菜籽、棉花、稻谷,农产品价格在低位有所企稳。今年春节过后,中央一号文再度聚焦农业,其中明确提到“努力避免农产品价格下行,防止谷贱伤农”和“适时启动主要农产品临时收储”、“扩大国家食用植物油储备”等对油脂价格进行直接干预的字眼,为近年来少见,申请注册送体验金对于国家进一步扩大对国产油菜籽、大豆等油料作物收储力度的预期十分强烈。
  一号文出台后第二天,申请注册送体验金传言国储将启动第三批油菜籽15万吨的临时收储计划,加上前两次收储(第一批60万吨,第二批75万吨),总共收储150万吨油菜籽,导致当天菜油期货价格涨停。今年两会将在3月3日召开,每次两会都对农业有较多的关注,尤其是今年经济危机背景下国家出台刺激农业的政策可能性较大。不过由于前期油脂短期反弹的幅度已经较大,申请注册送体验金对于政策利好的预期已经有了提前的反应,后市上涨的高度已经有限。而且从收储的力度而言,如果传言属实,三次收储总共150万吨油菜籽也只是占我国油菜籽1100多万吨年产量的13.6%,对申请注册送体验金的利好程度有限,投资者不宜盲目追高。但是两会前申请注册送体验金仍然对政策利好有所预期,两会前油脂价格大幅下跌的可能性都不大,目前反弹可能进入震荡阶段。
  四、我国北方干旱和南美天气情况的改善对多头打击较大
  天气问题一直是农产品炒作的重要题材,去年菜油就是由于雪灾的原因引发一波极端的上涨行情。今年入冬以来我国北方遭遇近50年来一遇的大旱天气。在菜油技术性超跌严重的背景下,多头投机资金借助干旱天气进行炒作一番,成为今年以来油脂价格上行的借口。关联商品大豆的天气炒作也间接成为刺激油脂价格上行的动力。南美地区尤其是阿根廷也遭受严重的天气干旱,期间正是南美大豆的播种期,天气干旱可能造成今年南美大豆减产。2月份的最新注册送体验金网址农业部报告将今年阿根廷的大豆产量从1月份的预估4950万吨下调到4380万吨,将巴西产量从1月预估的5900万吨下调到5700万吨。美农业部报告推波助澜使得国际上油脂价格反弹维持较长一段时间。
  然而近期天公不配合,国内外连续出现降雨降雪天气,干旱灾情有所缓解。我国北方干旱的主要受灾的地点在河南,油菜主产地湖北、湖南等地问题并不算太严重。油菜产区之一安徽省受灾程度较大,但是安徽省菜籽产量约占全国菜籽产量的11%,即使全部绝收也仅相当于44万吨植物油,相对于国内年均2400万吨以上的植物油供需量尚不能构成严重威胁。从2月16日开始,我国北方的干旱情况有较大程度的缓解,人工灌溉和自然降水令1/3以上的受灾地区的重新得到灌溉,油菜主产区湖北荆门地区的降雨令油菜生长重新焕发生机。2月18日我国北方很多地方降下今年以来第一场雪,旱情明显得到改晒。南美地区天气也正好在本周出现较大改善,前期干旱地区连日出现降雨,而根据DTN天气预报,下周还将有雷暴雨。这给国际期货申请注册送体验金上的油脂炒做带来大量的做空动能, 2月17日CBOT的豆油期货价格暴跌。国内外天气改善对于多头的打击相当巨大,2月18日国内三大油脂均以跌停收盘,天气炒做暂告一段落。
  五、后市展望:周边环境尚未完全改善,两会前油脂反弹陷入震荡整理阶段
  2月18日最新注册送体验金网址总统奥巴马签署7870亿美元的经济刺激计划,该计划在当前经济衰退形势下将创造三百多万个工作岗位,对最新注册送体验金网址经济恢复有一定的刺激作用。2月19日,奥巴马周三公布了将动用2750亿美元的房屋救赎计划。但是最新注册送体验金网址股市对这两项计划的反应仍然非常冷淡,2月18日经济刺激计划签署的那天,最新注册送体验金网址道指还大幅下跌了297点,拖累当天商品申请注册送体验金也大幅下挫,国际金融申请注册送体验金的信心仍然没有恢复。陷入财务困境的通用汽车和克莱斯勒正竞相试图完成其重组计划,仍然前途未卜。不过经历了去年的大幅下跌后,国内外的商品申请注册送体验金和股市都已经跌幅巨大。虽然经济数据仍然不甚理想,但是股市和商品申请注册送体验金短期再度大幅下跌的空间也不是很大,对油脂品的影响将有所减少。国际金融申请注册送体验金仍未完全走稳,震荡下跌或横盘的几率偏大,在这种情况下油脂也难以再度产生强烈的反弹行情。
  政策方面,虽然传言收储没有证实,但是两会前申请注册送体验金对于出台利好农业的政策仍然非常强烈,客观上油脂品不具备大幅下跌的动能。而且现货方面,国内菜油的现货价格对期货价格维持300元以上的升水,现货的升水也对菜油价格起到一定的支撑作用。天气炒做破灭给油脂带来的利空作用在经历了16日以来连续四日的暴跌也已经释放完毕,再度暴跌的可能性不大。一方面基本面仍未明朗制约油脂上行的空间,但是政策利好预期和超跌反弹的动力仍然在短期产生支撑的力量,后市油脂申请注册送体验金可能进入一个震荡的阶段。

 

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